ECONOMYNEXT – La banque centrale du Sri Lanka a récolté 546 milliards de roupies de monnaie nationale, sur un total de 578,5 milliards de roupies créés par l’achat de devises étrangères au cours des six mois jusqu’en juin 2024, selon les données officielles.
La banque centrale a généré 538,1 milliards de roupies grâce aux achats de devises sur le marché, selon un rapport sur les opérations de marché.
Achats en dollars
La banque centrale a également généré 40,4 milliards de roupies nets grâce à l’achat de produits de prêts étrangers officiels après le règlement de tous les prêts.
Les analystes avaient prévenu que l’une des façons dont la roupie était mise sous pression par le cadre opérationnel profondément défectueux d’une banque centrale soumise au FMI était la cession par le Trésor de ses recettes en dollars, créant ainsi de la nouvelle monnaie.
Les capitulations des gouvernements ont un effet dévastateur sur la monnaie, alors que le taux de change est déjà sous pression, faisant grimper le crédit et nécessitant une contraction encore plus grande de l’économie pour mettre fin à toute crise externe déclenchée par des taux à court terme mal ciblés, ont déclaré les analystes.
Tout prêt du FMI accordé au Trésor dans le cadre de ce plan de sauvetage contribuerait à l’instabilité monétaire s’il était cédé à la banque centrale et que les recettes n’étaient pas absorbées, ou si les recettes non stérilisées n’étaient pas utilisées pour défendre la monnaie lorsque le Trésor ou les fournisseurs du gouvernement utilisent les roupies générées pour les importations.
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Les cessions de recettes d’exportation (à la banque centrale et non aux banques commerciales) affaiblissent également le taux de change.
En absorbant ou en « stérilisant » les roupies générées par les achats de dollars (entrées) contre des transactions d’actifs domestiques permanents, comme les ventes de bons du Trésor, ou en mettant fin aux opérations de pension inversée (pas aux swaps de change ou aux opérations de pension ou aux dépôts au jour le jour qui sont renouvelés au choix de la contrepartie), une banque centrale peut constituer de manière permanente des réserves de change qui ne sont pas demandées en retour par le biais des importations.
Opérations déflationnistes
La banque centrale a vendu pour 148 milliards de roupies de bons du Trésor entre janvier et juin 2024, absorbant ainsi une partie des liquidités générées par les achats de dollars.
Jusqu’en juin, les opérations de swap de change de la banque centrale ont entraîné une réduction nette de 29,2 milliards de dollars des liquidités.
Les échanges entre banques centrales et contreparties nationales, qui créent de la monnaie dès leur initiation, conduisent également à l’impression monétaire lorsque le crédit privé s’est redressé, car la liquidité est réinjectée lorsqu’il y a un taux directeur.
D’autres transactions de la banque centrale, notamment via les dépôts au titre du ratio de réserves obligatoires, ont entraîné une réduction de 143,0 milliards de roupies des liquidités.
La résiliation des accords de pension à terme a entraîné des retraits de liquidités de 154 milliards de roupies.
De fin décembre 2023 à fin juin 2024, le solde interbancaire au jour le jour (net des opérations de guichet et des prises en pension au jour le jour (et des prises en pension le cas échéant) a augmenté de 32,79 milliards de roupies, passant de 87,6 milliards à 120,39 milliards de roupies.
Depuis la crise, l’argent liquide au jour le jour est volontairement stérilisé par les banques étrangères dans le guichet de dépôt de la banque centrale.
Les analystes ont souligné que la banque centrale peut continuer à imprimer de la monnaie par le biais de divers outils, notamment en lançant des achats à terme ou directs de titres nationaux pour générer des niveaux d’inflation aussi élevés que 5 ou 7 pour cent, même si les macroéconomistes ont dit au public que l’agence ne peut pas imprimer de la monnaie en vertu d’une nouvelle loi.
Pendant toute la durée du programme du FMI, un plafond mensuel sur les actifs nationaux est fixé comme critère de performance.
La banque centrale peut également déclencher une pression à court terme sur la monnaie par le biais d’injections à terme ou au jour le jour.
En 2023, la banque centrale a injecté de l’argent à terme jusqu’à 90 jours et en 2024 jusqu’à 31 jours dans les banques en surnombre qui ne disposent pas de dépôts suffisants. Il n’existe également plus de limite connue à l’injection d’argent au jour le jour dans les banques en surnombre.
D’ici fin 2022, les banques avaient emprunté environ 600 milliards de roupies par l’intermédiaire du programme de veuvage au jour le jour, tandis que celles qui étaient réticentes au risque déposaient de l’argent.
Opérations 2023
En 2023, la banque centrale avait généré 558,7 milliards de roupies de liquidités par le biais d’achats de dollars, 225,1 milliards par le biais de swaps, 167,9 milliards de roupies par le biais d’injections, y compris le SRR (toute réduction du SRR injecte de l’argent).
En théorie, une hausse du taux de réserve obligatoire (SRR) entraîne une réduction immédiate de la liquidité, mais une banque centrale soumise au FMI injectera immédiatement l’argent via un ou plusieurs de ses outils.
Les remboursements de prêts ont entraîné une chute de liquidité de 66,4 milliards de roupies et des retraits de devises de 159,9 milliards de roupies.
La banque centrale a vendu pour 584,6 milliards de dollars de bons du Trésor en liquidités générées par les achats de dollars.
Environ 71 milliards de roupies ont été injectées via des opérations de pension à terme, dont 107,5 milliards sous forme d’avances provisoires.
Au cours des 12 mois de 2023, un total de 1 129,6 milliards de roupies ont été injectés via des achats en dollars et des opérations nationales et 810,9 milliards de roupies ont été retirées via diverses transactions restrictives.
Le solde global au jour le jour du système interbancaire, comprenant les dépôts et les emprunts auprès des guichets de prêts/dépôts des banques centrales et les injections au jour le jour, est passé de -231,25 milliards de roupies au début de l’année à +87,6 milliards de roupies à la fin de l’année.
Bien que le solde soit généralement qualifié de « court », les banques empruntent l’argent par le biais d’opérations au jour le jour, ce qui conduit à un mauvais ciblage des taux.
Les emprunts au jour le jour, qui s’élevaient à 561,64 à la fin de 2022 et ont contribué au mauvais ciblage des taux qui a conduit à une crise monétaire et à un défaut extérieur, ont été réduits à 72,16 milliards de roupies à la fin de l’année.
Tant que les opérations intérieures nettes sont déflationnistes (retraits nets rendus possibles par un taux approprié pour équilibrer les investissements intérieurs), il y aura une augmentation des réserves nettes de change et un excédent de la balance des paiements (tel que défini).
Si les injections sont inflationnistes, il y aura un déficit de la balance des paiements et une pression sur la monnaie.
À partir de septembre 2022 environ, l’impact de la réduction du crédit privé et de l’arrêt des injections a commencé à se faire sentir sur la balance des paiements.
La plupart des pays d’Asie de l’Est et des pays de coopération du Golfe mènent des opérations déflationnistes conduisant à des monnaies fortes ou fixes et à des collections de réserves monétaires qui dépassent la réserve monétaire.
Les dispositifs de caisse d’émission ne sont ni déflationnistes ni inflationnistes et la monnaie de réserve va de pair avec les collectes de réserves monétaires car il n’y a pas de taux directeur bureaucratique. (Colombo/04/08/2024)
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