La semaine dernière, la BCE s’est réunie pour une réunion de politique monétaire. La raison pour laquelle je l’ai ignorée jusqu’à présent est que, après la façon dont les taux d’intérêt ont été abaissés en juin, accompagnée d’une hausse des prévisions d’inflation, le mois de juillet était voué à l’échec. En fait, dans ce sens, c’était un retour au passé, car souvent, l’événement principal à cette époque de l’année consiste à souhaiter à tout le monde de bonnes vacances d’été. Mais il y a un domaine dans lequel la zone euro a des problèmes et commence à chanter en chœur avec Lyndsey Buckingham.
Je devrais courir à toute allureJe pense que je suis en difficulté,Je crois que j’ai des ennuis.
Permettez-moi de souligner ce point à travers les mots du président de l’Eurogroupe, Paschal Donohoe, qui a écrit un article dans le Financial Times.
L’Europe est à un point d’inflexion budgétaire
Ah mais de quel côté ? Eh bien, il semble plutôt confus.
Nous devons réduire les déficits et reconstruire un filet de sécurité financière plus solide tout en faisant face à de multiples demandes de dépenses et d’investissements à court et à long terme, notamment les transitions verte et numérique, la défense, la sécurité et le vieillissement.
La partie introductive sur la réduction des déficits s’inscrit dans la continuité de la mise en œuvre renouvelée du Pacte de stabilité et de croissance, dont nous avons déjà évoqué un volet concernant la France la semaine dernière. Mais nous voyons ensuite des plans de dépenses très importants qui vont exactement dans la direction opposée.
Il se retrouve alors à devoir faire face au véritable problème ici.
Pour y parvenir, nous devons trouver un équilibre délicat entre des finances publiques durables, des investissements forts et une croissance économique solide.
Ce sont ces trois derniers mots qui font référence à une « croissance économique solide ». Quand la zone euro a-t-elle connu cela pour la dernière fois ? Le 19 février dernier, j’avais lu les propos du Dr Isabel Schnabel sur ses performances économiques relativement médiocres.
Mais cette capacité est de plus en plus menacée. Au tournant du millénaire, l’Europe se situait à la frontière technologique mondiale, mais aujourd’hui, de nombreuses entreprises de la zone euro sont à la traîne. Comparées à nombre de leurs homologues mondiales, elles investissent moins dans le capital physique et dans la recherche et le développement, et sont moins productives.
Comme vous pouvez le constater, elle était pessimiste quant aux résultats économiques, tant en termes de passé que d’avenir.
La trajectoire désastreuse de la productivité européenne a fait l’objet de nombreuses analyses.
D’où viendra donc la croissance économique solide ? C’est ce que nous ont révélé les dernières prévisions économiques de la Commission européenne en mai.
L’activité économique a globalement stagné en 2023………Les prévisions de printemps tablent sur une croissance du PIB de 1,0 % dans l’UE et de 0,8 % dans la zone euro en 2024. Dans la zone euro, la croissance du PIB devrait être légèrement inférieure en 2025, à 1,4 %, chiffre également légèrement révisé à la baisse.
Une stagnation suivie de 0,8% puis de 1,4% ne suffira tout simplement pas. D’autant que les révisions à la baisse risquent de se poursuivre par la suite.
L’indice PMI composite de la zone euro corrigé des variations saisonnières du HCOB (une moyenne pondérée de l’indice PMI de la production manufacturière du HCOB et de l’indice PMI de l’activité commerciale des services du HCOB) a vu sa récente tendance à la hausse contrecarrée à la fin du deuxième trimestre, puisqu’il a diminué pour la première fois depuis octobre de l’année dernière.
Pour ces raisons, je ne peux qu’être en total désaccord avec la phrase ci-dessous, car le problème ici est la croissance économique.
En bref, la prospérité de l’Europe dépend de la résolution d’un trilemme budgétaire.
Ceux qui suivent mon lexique financier de cette époque sauront que l’utilisation du mot « résilient » a un bilan épouvantable.
Malgré quelques chocs externes inattendus ces dernières années, l’économie de la zone euro est restée exceptionnellement résiliente.
Pour les nouveaux lecteurs, les banques irlandaises ont fait preuve de résilience jusqu’au jour de leur effondrement.
La solution proposée
Les dépenses sont désormais trop élevées
Les dépenses publiques, en pourcentage du produit national, sont désormais nettement supérieures aux niveaux d’avant la pandémie.
Ce problème sera résolu en dépensant et en empruntant encore plus.
C’est précisément pour cette raison que nous devons tirer le meilleur parti des instruments européens tels que NextGenerationEU. NGEU est une réponse européenne commune sans précédent destinée à préserver et à accroître l’investissement public, afin de placer nos économies sur la voie d’une croissance plus forte, plus durable et plus inclusive.
Il y a là un problème fondamental. Les lecteurs réguliers se rappelleront peut-être que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, nous avait dit que le NGEU allait débloquer la croissance économique. Or, en réalité, nous n’avons rien vu de tel. De plus, les réformes prévues pour la croissance économique seront menées par Mario Draghi, l’un des responsables de la situation actuelle.
De plus, il semblerait que la réponse à la crise budgétaire soit de dépenser encore plus.
Dans le même temps, l’Europe est confrontée à un déficit d’investissement très important et croissant, qui pourrait être estimé de manière prudente à 1 000 milliards d’euros par an une fois les besoins climatiques, numériques et de défense additionnés.
Après tout ça, pense-t-il que quelqu’un prendra ça au sérieux ?
la poursuite de finances publiques saines et la viabilité de la dette demeurent essentielles.
Christine Lagarde, présidente de la BCE
Il est révélateur que la deuxième question posée lors de la conférence de presse concernait la question fiscale et que nous ayons reçu cette réponse.
« Les politiques budgétaires et structurelles nationales devraient viser à rendre l’économie plus productive et plus compétitive, ce qui contribuerait à accroître la croissance potentielle et à réduire la pression sur les prix. »
Il s’agit simplement d’une citation qui nous indique que nous avons précisément besoin de poursuivre les politiques qui ont échoué dans le passé.
« Une mise en œuvre efficace, rapide et complète du programme Next Generation EU, des progrès vers l’Union des marchés des capitaux et l’achèvement de l’Union bancaire, ainsi que le renforcement des marchés uniques, sont des facteurs clés qui contribueraient à favoriser l’innovation et à accroître les investissements dans les transitions verte et numérique. »
Le plan Next Generation est en lui-même nouveau et constitue une avancée vers l’objectif tant convoité des euro-obligations ou, si vous préférez, vers une politique budgétaire commune. En soi, cela ne se passe pas très bien car elles sont plus chères que les obligations allemandes. Mais nous revenons à la déclaration d’Einstein selon laquelle il est insensé d’espérer un résultat différent lorsque l’on fait la même chose.
Mais nous avons alors affaire à quelqu’un qui répond à cette question.
C’est la beauté de la zone euro… il y a 20 juridictions fiscales différentes, ce qui entraîne des divergences, voire des disparités, entre certains pays et d’autres.
En réponse à cela.
Par exemple, en Finlande et en Italie, le taux annuel est inférieur à 1 %. Or, il faudrait une baisse des taux. Le problème, ou plutôt l’ampleur du problème, pour le Conseil de la BCE, n’est-il pas que, dans certains pays, les taux soient trop élevés et qu’il faille une baisse des taux pour favoriser la croissance ?
Apparemment, la mauvaise politique est tout à fait acceptable.
Commentaire
Il y a toutes sortes de problèmes ici, et le principal est le manque de croissance économique. Ou comme l’a dit De La Soul.
TroisC’est le nombre magiqueOui c’est le casC’est le nombre magique
Comme je le souligne régulièrement, une croissance annuelle de 3 % est un remède à presque tous les problèmes budgétaires. Même la Grèce n’avait prévu au départ qu’une croissance de 2 % par an pour atténuer les chiffres. Bien sûr, elle s’est effondrée, et c’est la question de la sous-performance qui est en cause. Si les prévisions économiques se révèlent fausses, la zone euro n’atteindra même pas 3 % sur les trois années 2023, 2024 et 2025.
Mais ceux qui sont au pouvoir ont des politiques qui ne font qu’empirer les choses. Si nous revenons à la présidente Lagarde jeudi.
Il est clair que du côté de la production, ce n’est pas le cas et que l’activité manufacturière a même décliné au cours des derniers mois.
Ce qui ne fera qu’empirer avec la première des deux remarques ci-dessous du président de l’Eurogroupe.
les transitions verte et numérique,
Ou pour le dire autrement, la situation décrite par Isabel Schnabel pourrait encore empirer.
Aujourd’hui, les prix de l’électricité dans le secteur industriel de l’UE sont presque trois fois plus élevés qu’aux États-Unis et plus de deux fois plus élevés qu’en Chine.
Lecture:
Harmonies économiques/Chapitre 15.,Redirection vers l’ouvrage.
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