La hausse des taux d’intérêt de la BCE soulève des questions sur la première baisse

Cela ne fait même pas 24 heures depuis la décision de la Banque centrale européenne sur les taux d’intérêt et beaucoup de choses ont changé. Commençons par l’annonce.

Afin de renforcer les progrès vers notre objectif, le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd’hui de relever les trois taux d’intérêt directeurs de la BCE de 25 points de base.

25 points de base, cela semble bien supérieur à 0,25 %, n’est-ce pas ? Mais mon principal point initial est que nous avons eu raison de prendre note des « sauces » de Reuters.

les projections macroéconomiques des services du FMI pour la zone euro prévoient une inflation moyenne de 5,6 pour cent en 2023, 3,2 pour cent en 2024 et 2,1 pour cent en 2025.

Il y a donc eu une progression logique simple, depuis une inflation supérieure de plus de 1 % à l’objectif jusqu’à une augmentation du taux de dépôt à 4 %. Même s’il y avait une certaine curiosité, car ils devraient en réalité se tourner vers 2025 maintenant et ils l’ont fait avec cela.

une révision à la baisse pour 2025.

C’est pour cette raison qu’ils n’ont pas eu besoin d’augmenter les taux d’intérêt. Mais je semblais seul à faire valoir ce point.

Il y avait un autre élément important à cela, qui a été renforcé ce matin par le président de la banque centrale estonienne, Madis Muller.

Hier, lors de la réunion du Conseil de la Banque centrale européenne, nous avons décidé d’augmenter les taux d’intérêt de 0,25% supplémentaires, mais nous avons également clairement indiqué qu’à notre connaissance, aucune autre hausse des taux d’intérêt n’était attendue dans les mois à venir. Les taux d’intérêt ont déjà atteint des niveaux suffisamment élevés pour qu’on puisse s’attendre à ce qu’ils ramènent l’inflation à près de 2 % dans la zone euro au cours des deux prochaines années, ralentissant la croissance du crédit et freinant la dynamique économique de la zone euro.

C’est tout pour l’instant, comme on dit dans les dessins animés. Ou peut être pas.

Bien entendu, cela n’exclut pas la possibilité que si la hausse rapide des prix se manifeste de manière plus persistante que prévu, les taux d’intérêt devront encore être augmentés à l’avenir.

Revenons donc à Certainement Peut-être. Bien sûr, les marchés ont vu clair dans cette dernière partie et ont poussé l’euro à la baisse (à 1,0650 contre le dollar américain) et le marché boursier à la hausse en réponse. A l’époque l’Euro Stoxx 50 gagnait 40 points et ce matin il est en hausse de près de 90 points. Cela était en partie dû à la fin anticipée de la hausse des taux d’intérêt, mais je suis sûr que cela a également joué un rôle.

Ma question est la suivante : si la dépendance aux données et leur maintien pendant une longue période sont en contradiction, et si cela peut être contradictoire et si vous êtes prêt à réduire les taux si la croissance ralentit encore. Autrement dit, si elle est suffisamment restrictive, cette phrase pourrait-elle impliquer une réduction ?

C’était une question vraiment délicate pour le président Lagarde qui voulait donner l’impression d’être un vaillant combattant de l’inflation. À tel point qu’elle ne pouvait même pas se résoudre à prononcer le mot couper.

Ce [rate cut] n’est même pas un mot que nous avons prononcé.

Les problèmes s’accumulent pour la présidente Lagarde

Le problème se pose essentiellement lorsqu’intervient cette question gênante appelée réalité. Nous venons d’examiner un problème qui découle de cela.

Nous continuerons de suivre une approche fondée sur les données pour déterminer le niveau et la durée appropriés des restrictions. En particulier, nos décisions en matière de taux d’intérêt seront basées sur….

Cela nous amène à la question tactique de la question : que se passe-t-il si les données suggèrent une baisse des taux d’intérêt ? Une question parfaitement valable qui alimente mon prochain problème pour la présidente Lagarde.

Nos hausses passées de taux d’intérêt continuent de se transmettre avec force.

Si oui, pourquoi en avait-elle besoin d’un autre ? Surtout à la lumière de la suite de sa déclaration.

Les conditions de financement se sont encore durcies et freinent de plus en plus la demande, ce qui constitue un facteur important pour ramener l’inflation à son objectif.

En fait, même la BCE est contrainte d’admettre que l’économie de la zone euro est en difficulté.

L’économie devrait rester morose dans les mois à venir. Il a globalement stagné au cours du premier semestre, et des indicateurs récents suggèrent qu’il a également été faible au troisième trimestre.

C’est très différent de ce que nous a dit la présidente Lagarde en février dernier.

Dans l’ensemble, l’économie s’est montrée plus résiliente que prévu et devrait se redresser au cours des prochains trimestres.

Ceux qui suivent mon travail sauront que l’utilisation du mot « résilient » par les banquiers centraux est un signe terrible et cela s’est encore avéré. Mais nous revenons à la question de la baisse des taux d’intérêt si la situation continue à empirer, et cela a été une fois de plus souligné par les chiffres des salaires publiés ce matin.

Dans la zone euro, les salaires et traitements par heure travaillée ont augmenté de 4,6 %, tandis que la composante non salariale a augmenté de 4,0 % au deuxième trimestre 2023, par rapport au même trimestre de l’année précédente.

La croissance des salaires ralentissait donc déjà depuis le sommet de 5,3 % fin 2022. Les salaires réels continuent donc de baisser et si le ralentissement de la croissance des salaires se poursuit, ils pourraient chuter encore plus rapidement, ce qui serait encore une mauvaise nouvelle pour les perspectives de consommation.

De plus, l’idée selon laquelle la femme qui a qualifié la hausse des données sur l’inflation de « bosse » fait maintenant cela est très proche de la parodie.

Nous avons donc examiné de très près toutes ces données. Et pour vous donner un exemple, nous avons passé des heures et des heures hier, matin et après-midi, avec la présentation habituelle du personnel le matin et de l’économiste en chef et du membre du directoire responsable des marchés pour avoir autant d’informations, de chiffres et analyse possible.

Vient ensuite la dissidence plutôt évidente.

La hausse des taux d’intérêt de la Banque centrale européenne a déclenché une réaction négative de la part de l’Italie et du Portugal, tandis que la vice-Première ministre espagnole a indiqué qu’elle s’attendait à ce que le resserrement soit désormais terminé. (Bloomberg)

Alors que l’on aurait pu s’attendre à ce que l’Italie soit en désaccord, le Portugal s’est montré un membre de la zone euro bien élevé, prenant même tranquillement ses médicaments dans la crise de la zone euro. En effet, depuis lors, cela est considéré comme un succès. Il y a également eu une tentative d’acheter l’Italie avec beaucoup d’argent de la prochaine génération de l’UE. En termes de détails, je me demande ce que les Martiens auraient pu faire pour mériter cela ?

« La BCE, qui ne se soucie pas des difficultés économiques des familles et des entreprises, augmente le coût de l’argent », a déclaré jeudi soir le vice-Premier ministre italien et leader de la Ligue Matteo Salvini sur la chaîne Rete 4, selon l’Ansa. « Lagarde vit sur Mars. » (Bloomberg)

Je suppose néanmoins que cela ouvrirait un nouveau marché d’exportation pour Hermès et les transats.

Commentaire

C’est toujours l’une des étapes les plus délicates de la politique monétaire. Permettez-moi d’illustrer ceci de CNBC ce matin.

La hausse des prix de l’énergie pourrait « changer la donne » pour la BCE, selon Morgan Stanley.

Hier, le prix de référence du pétrole brut West Texas Intermediate a dépassé les 90 dollars américains le baril, renforçant ainsi ce point. Mais il y aura toujours des signes d’inflation à ce stade et même avant la dernière hausse, les taux d’intérêt étaient 4,25 % plus élevés en réponse. Il faut donc agir et garder son sang-froid.

Il semble également impossible de s’éloigner des erreurs de Christine Lagarde ou plutôt de ce qui est en l’occurrence un mensonge flagrant.

En ce qui concerne le canal de transmission, il est évident que le cycle de hausse actuel se transmet plus rapidement aux conditions de financement que les précédents.

Lors du dernier cycle de hausse, la Grèce, l’Irlande, l’Espagne et le Portugal ont dû recourir à des plans de sauvetage en raison de changements dans les conditions de financement.

Donc, pour l’impact du déménagement d’hier, je pense que nous revenons à Newt du film Aliens.

Cela ne fera aucune différence

Au moins à l’inflation, mais cela pourrait bien avoir un impact négatif sur l’économie.