Qu’allons-nous apprendre aujourd’hui du président Powell sur les taux d’intérêt américains ?

Aujourd’hui, le principal agenda économique sera défini aux États-Unis. Je ne fais pas référence aux primaires d’hier soir, mais plutôt au rôle de la Réserve fédérale américaine dans la fixation des taux d’intérêt qui déclenche un jeu de suivi du leader. On pourrait dire que nous aurons un exemple de ce dernier cas plus tôt puisque la Banque du Canada annoncera sa décision sur les taux d’intérêt à peu près au même moment. Cela signifie que lorsque le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, témoignera devant le Congrès à Capitol Hill, ses paroles auront un impact dans le monde entier.

Le facteur déterminant est le dollar américain dans son rôle de déterminant des prix des matières premières. Ainsi, si vous vous écartez de la politique monétaire américaine, vous voyez votre monnaie s’affaiblir et vous obtenez davantage d’inflation via la hausse des prix des matières premières. Une nuance ici est qu’à la fin de l’année, nous pourrions être sur le point de sortir de cette situation dans le sens où la première baisse des taux d’intérêt était attendue ce mois-ci. Alors que les investisseurs effectuaient des transactions du Nouvel An sur le marché obligataire, le rendement à dix ans est tombé en dessous de 3,8 %, par rapport à la fourchette actuelle des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, comprise entre 5,25 % et 5,5 %. Mais maintenant, cette euphorie est passée et le rendement est de 4,17 %. C’est donc des doigts roussis pour les plus excités, mais cela signifie que le dollar américain est toujours un facteur de discipline. Par exemple, la BCE donnera sans aucun doute diverses raisons pour maintenir les taux d’intérêt inchangés demain, mais la principale est qu’elle a peur d’une baisse de l’euro si elle réduit d’abord les taux d’intérêt.

C’est l’économie stupide !

La célèbre citation de Bill Clinton a recommencé à résonner lorsqu’il est apparu que le PIB américain était en marche.

Le produit intérieur brut (PIB) réel a augmenté à un taux annuel de 3,2 % au quatrième trimestre 2023…..Mesuré du quatrième trimestre 2022 au quatrième trimestre 2023, le PIB réel a augmenté de 3,1 % au cours de la période, contre un augmentation de 0,7 pour cent du quatrième trimestre 2021 au quatrième trimestre 2022. (US BEA)

Il y a un lien avec le jour du budget au Royaume-Uni, car j’ai régulièrement souligné que les budgets du passé prévoyaient une croissance annuelle du PIB de 3%, car cela donne une bonne apparence à presque toutes les politiques budgétaires. Le Royaume-Uni est loin d’en être là, mais comme vous pouvez le voir ci-dessus, les États-Unis y sont parvenus l’année dernière. Il y a un autre avantage dans la mesure où les chiffres étaient très différents de l’indicateur avancé fourni par le Conference Board, qui suggérait qu’une récession était en route à l’approche de 2023 en 2024.

Si l’on regarde vers l’avenir, cela ne semble pas non plus être à l’ordre du jour.

La forte croissance au dernier trimestre 2023 et la résilience persistante du marché du travail américain en janvier signifient que les économistes interrogés par Bloomberg s’attendent désormais à une croissance du produit intérieur brut de 2 % cette année, soit environ deux fois le rythme auquel ils s’attendaient fin 2023. (Financial Times)

Hier, le rapport S&P PMI était peut-être encore plus optimiste.

« Une nouvelle expansion robuste de l’activité du secteur des services en
Février suit l’annonce d’une production manufacturière plus rapide
croissance. Les secteurs producteurs de biens et de services sont
rapportant collectivement la plus forte croissance depuis la dernière
juin, ce qui laisse présager un nouveau trimestre de croissance solide du PIB.

Il ne s’agit donc pas de la poussée observée à la fin de l’été, mais l’économie américaine semble connaître une croissance solide. Le dernier rapport de la Fed d’Atlanta a effectivement montré une baisse, mais la plupart des autres économies aimeraient débattre entre 2 % et 3 %.

Inflation

Il y a une histoire légèrement différente ici.

Depuis le même mois il y a un an, le Indice des prix PCE pour janvier a augmenté de 2,4 pour cent. Les prix des services ont augmenté de 3,9 pour cent et ceux des biens ont diminué de 0,5 pour cent. Les prix des produits alimentaires ont augmenté de 1,4 pour cent et les prix de l’énergie ont diminué de 4,9 pour cent. Hors alimentation et énergie, l’indice des prix PCE a augmenté de 2,8 pour cent par rapport à il y a un an.

Les chiffres annuels ont diminué régulièrement depuis le sommet d’environ 7% et, isolément, les taux d’intérêt ne pourraient pas atteindre ces niveaux en réponse à cette situation. On pourrait dire que les hausses mensuelles de 0,3 % pour le titre global et de 0,4 % pour le noyau central sont plus préoccupantes, mais avec le recul, nous avons une tendance à la baisse puisque les trois derniers mois de 2023 ont vu le titre global augmenter de seulement 0,1 %.

Il existe évidemment des inquiétudes quant aux événements survenus dans la mer Rouge qui pourraient déclencher l’inflation, et c’est également le cas dans l’enquête PMI.

Ce qui est préoccupant, c’est qu’à côté de cette croissance plus rapide, le
L’enquête a montré une résurgence des pressions sur les prix. Bien que moyen
les prix continuent d’augmenter à l’un des taux les plus lents jamais vus
au cours des quatre dernières années, le taux d’inflation s’est accéléré
pour les biens et les services en février.

Mais même ainsi, il est possible de procéder à des réductions, mais avec la vigueur de l’économie, l’urgence s’est atténuée.

Boom! Boom! Boom!

Un autre facteur ici est la politique budgétaire américaine, qui est expansionniste et stimulante.

Selon les projections du CBO, le déficit budgétaire fédéral passera de 1 600 milliards de dollars au cours de l’exercice 2024 à 2 600 milliards de dollars en 2034. Les déficits augmentent également en fonction de la taille de l’économie, passant de 5,6 % du produit intérieur brut (PIB) en 2024, lorsque la collection Le report de certains paiements d’impôts accroît temporairement les recettes, à 6,1 % du PIB en 2025.

Je conseille de faire preuve de prudence quant aux chiffres exacts, car le Congressional Budget Office, tout comme l’OBR britannique, comporte de nombreuses erreurs dans ses dossiers. Mais ce qui serait considéré comme d’importants déficits est la politique actuelle et toute hausse des rendements obligataires ou ralentissement de l’économie rendrait les chiffres pires assez rapidement. Oh et faites attention avec leurs chiffres de dette car ils excluent les avoirs de la Réserve fédérale américaine.

Selon les projections du CBO, la dette fédérale détenue par le public augmente chaque année, atteignant un record historique de 116 % du PIB en 2034. Dans les deux décennies qui suivent, les déficits croissants font grimper la dette à 172 % du PIB d’ici 2054.

Il existe également d’autres signes de ce que l’on pourrait appeler une période de boom.

#Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique de 69 210 $ avant de s’inverser moins de 2 minutes plus tard. Le nouveau record historique s’est accompagné d’un pic de volume massif, avec 87 MILLIARDS de dollars échangés au cours des dernières 24 heures. Ce pic de volume marque une augmentation de 61 % du volume et depuis lors, les prix ont baissé d’environ 5 000 $. ( @KobiessiLettre)

Il s’agit d’un signal d’expansion à deux égards. Premièrement, le nouveau sommet et, deuxièmement, les volumes de transactions et les mouvements de prix qui indiquent qu’une véritable fête est en cours.

On peut également noter la bourse américaine qui a chuté hier mais qui a atteint de nouveaux sommets avec une ampleur souvent basée sur seulement 7 sociétés.

Commentaire

Comme vous pouvez le constater, la Réserve fédérale a reçu de bonnes nouvelles concernant l’économie américaine. La croissance a été forte et avec une telle croissance, on aurait pu s’attendre à une inflation plus élevée. Cela pose cependant un problème pour les taux d’intérêt. D’une part, ils semblent trop élevés pour les perspectives d’inflation, surtout si l’on tient compte d’une masse monétaire en baisse. De l’autre, ils craindront ce qu’il adviendra des prix des actifs s’ils commencent à baisser les taux d’intérêt. Mais là encore, le RRP (Reverse Repo) qui huile les rouages ​​économiques semble devoir expirer en mai/juin.

Sur cette voie, ce qui semble bon commence à devenir vraiment délicat, car ce qu’ils doivent faire, c’est regarder vers l’avenir plutôt que d’être emprisonnés par ce qui se passe actuellement. Cela crée également un problème au niveau international, car la zone euro, par exemple, a besoin de taux d’intérêt plus bas mais est obligée d’attendre. Mais je pense qu’il est également vrai que nous devons réfléchir non seulement à l’impact d’une hausse des taux d’intérêt, mais également au temps qu’il faudra pour qu’elle se produise ?