Ceci est le deuxième de trois blogs traitant de l’inflation élevée et de ses implications. Nous examinons ici l’évolution du marché du logement et ses effets sur les ménages. Une autre façon d’analyser l’importance financière des marchés du logement et des prêts hypothécaires consiste à utiliser les bilans et les comptes de flux associés du secteur des ménages.
Nous avons utilisé le concept de bilans dans notre blog Les faillites bancaires et l’importance des bilans. Dans le blog, nous avons évoqué les effets bilanciels des hausses de taux d’intérêt sur le bien-être financier des institutions financières.
L’analyse est analogue pour les ménages. Là encore, nous pouvons identifier deux effets généraux : la hausse des coûts d’emprunt et du service de la dette, et la détente des prix des actifs.
Le tableau suivant présente le bilan récapitulatif du secteur des ménages au Royaume-Uni en 1995 et 2021.
La valeur totale de la richesse nette (ou « valeur ») du secteur est la somme de sa richesse financière nette et de ses actifs non financiers. Le premier est affecté par la valeur de l’encours des prêts hypothécaires, qui, comme nous pouvons le voir à la ligne 3 du tableau (« prêts garantis sur des logements »), est passé de 390 milliards de livres sterling en 1995 à 1 560 milliards de livres sterling en 2021. Cela équivaut à une augmentation de 70 à 107 % du revenu disponible annuel du secteur. Cette augmentation permet de comprendre la sensibilité de la situation financière du secteur à la hausse des taux d’intérêt et les effets importants sur les flux de trésorerie. Ces effets ont ensuite des implications sur les dépenses du secteur.
Le logement est également un élément important actif sur les bilans des ménages. Le prix des logements reflète à la fois la valeur des logements et celle des terrains sur lesquels ils sont situés, et ceux-ci sont enregistrés séparément dans les bilans. Leur valeur de bilan combinée est passée de 1,09 billion de livres sterling (467,69 milliards de livres sterling + 621,49 milliards de livres sterling) en 1995 à 6,38 billions de livres sterling (1529,87 milliards de livres sterling + 4853,16 milliards de livres sterling) en 2021 ou de 128% du PIB à 281%.
La période de faible inflation et de faibles taux d’intérêt qui avait caractérisé les deux décennies précédentes avait contribué à stimuler la croissance des prix de l’immobilier et donc la valeur des actifs non financiers dans les bilans. À son tour, cela avait contribué à augmenter la valeur nette, qui est passée de 2,78 billions de livres sterling en 1995 à 12,29 billions de livres sterling en 2021 ou de 319% du PIB à 541%.
Taux d’intérêt plus élevés et richesse
L’avènement de taux d’intérêt plus élevés devait non seulement avoir un impact sur les frais de service de la dette des ménages, mais aussi sur la valeur des actifs, y compris, dans le contexte de ce blog, le logement. Comme le graphique 3 du blog précédent ont contribué à montrer que des taux d’intérêt plus élevés et des remboursements hypothécaires plus élevés ont contribué à un ralentissement de la croissance des prix de l’immobilier à mesure que la demande de logements diminuait. D’autre part, l’impact sur les propriétaires hypothécaires a contribué à alimenter la croissance des prix des loyers, car ils ont répercuté l’augmentation de leurs coûts de remboursement hypothécaire sur les locataires.
Des taux d’intérêt plus élevés n’affectent pas seulement la valeur des logements, mais aussi des actifs financiers tels que les obligations d’entreprises et d’État dont les prix sont inversement proportionnels aux taux d’intérêt. Une étude publiée par la Resolution Foundation en juillet 2023 estime que ces effets ont probablement contribué à une baisse de la richesse des ménages du début 2021 au début 2023 jusqu’à 2,1 billions de livres sterling.
Le point important ici est que de nouvelles pressions à la baisse sur les prix des actifs sont attendues à mesure qu’ils s’ajusteront à des taux d’intérêt plus élevés. Ceci et l’impact des coûts plus élevés du service de la dette continueront donc à avoir un impact négatif sur le bien-être financier général avec des implications négatives pour l’environnement macroéconomique plus large.
Des articles
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Rapport
Données
Des questions
- Quels indicateurs possibles pourraient être utilisés pour évaluer l’abordabilité des prix des logements résidentiels ?
- Qu’entendez-vous par le concept de mécanisme de transmission de la politique monétaire ? Comment les marchés du logement et des prêts hypothécaires sont-ils liés à ce concept ?
- Quels facteurs pourraient influer sur la proportion de personnes qui contractent des prêts hypothécaires à taux fixe plutôt que des prêts hypothécaires à taux variable ?
- Que recouvre le concept de valeur nette ? Discutez de l’incidence des marchés du logement et des prêts hypothécaires sur la valeur nette du secteur des ménages.
- Quels sont les effets de trésorerie ? Comment la hausse des taux d’intérêt affecte-t-elle les épargnants et les emprunteurs ?
- Comment les effets de richesse de la hausse des taux d’intérêt pourraient-ils affecter différemment les jeunes et les personnes âgées ?
- Discutez de la manière dont les variations des prix des logements pourraient affecter la consommation des ménages.
A lire:
La culture générale dont vous êtes le héros : littérature, philosophie, histoire, géographie, économie.,Infos sur l’ouvrage. Disponible à CULTURA.
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