Japon : l’impact des pénuries structurelles de main-d’œuvre sur l’inflation

Nous avons revu à la hausse nos projections à long terme des salaires et de l’inflation sur la base d’un impact plus important des pénuries structurelles de main-d’œuvre dues aux tendances démographiques défavorables. Même après avoir relevé nos hypothèses de croissance des salaires de 0,5 ppt en moyenne sur la période 2024-2030, nous prévoyons toujours que l’inflation n’atteindra que 1,4 % en 2030, soit bien en deçà de l’objectif de 2 %.

Ce que vous apprendrez :

• Nous prévoyons maintenant des augmentations plus élevées du salaire de base pour les travailleurs réguliers. Nous supposons que la croissance des salaires fixée lors des négociations annuelles de printemps augmentera progressivement pour atteindre 3 % d’ici 2030, contre une moyenne de 2,3 % au cours des cinq années précédant la pandémie. Malgré le besoin croissant d’augmentations salariales pour sécuriser les travailleurs talentueux, le système d’emploi rigide du Japon limitera la croissance des salaires.
• Nous avons également révisé à la hausse notre projection du salaire horaire des travailleurs à temps partiel, qui est plus élastique aux conditions du marché du travail que les salaires des travailleurs réguliers. Nous prévoyons que les salaires horaires augmenteront aussi vite qu’à la fin des années 2010 cette année, puis s’accéléreront pour atteindre près de 4 % d’ici 2030 en raison du bassin limité de main-d’œuvre supplémentaire.
• Des hausses salariales graduelles mais persistantes stimuleront les anticipations d’inflation en conséquence. Étant donné que les anticipations d’inflation au Japon ont tendance à être formées de manière adaptative, nous pensons que les anticipations d’inflation augmenteront conformément à l’évolution réelle des prix. Dans notre scénario de référence, nous supposons que les anticipations d’inflation n’augmenteront que progressivement pour atteindre 1,5 % en 2030, contre 1,1 % en 2022.